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全體毛利率同比上升3％,將來毛利率上升空間有限
產(chǎn)物結(jié)構(gòu)優(yōu)化晉升了毛利率,1H10年毛利率由去年同期的16％上升至19％?？紤]到外包一般機床后,有些產(chǎn)物毛利率降低。將來跟著數(shù)控機床占比上升空間受限,一般機床很多外包,全體毛利率將難以晉升,估計11年全體毛利率不超越22％。
辦理難題扼住開展命脈
扣除非經(jīng)常性損益凈利率3700萬,凈利率不到1％。一方面因為公司負債率較高(70％),財務(wù)費用擔負較大(3％),另一方面,各事業(yè)部辦理渙散,和諧成本上升,辦理費用較高(8％),三項費用累計高達17％,吞噬掉了大有些毛利。辦理難題短期內(nèi)難以有很大改進,估計11年凈利率將不超越5％。
保持“中性”評級
當前訂單已排至年末,估計下半年收入40億,凈利潤4000萬。全年收入80億,凈利潤2億。咱們猜測10、11年EPS分別為0.36、0.20,對應PE 33倍、59倍,估值水平偏高,保持“中性”評級。